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放宽放贷条件，允许高杠杆融资。一个年收入只有2 万美元的大学毕业生，能够申请到价值60 万美元的按揭贷款；一个以拾草莓为生、每个星期只赚600 美元的移民能借到72 万美元。因此，在次债繁荣的高潮阶段，一个加州的拖车泊位卖到100万美元的天价，也就不足为奇了。
至于那些曾经备受市场尊敬的华尔街信用评级机构如穆迪、标准普尔、惠誉等，在次级债及其衍生品的投资评级过程中，不仅没有给出中立的评级判断，而且也没有及时调整相关评级，导致包括美国投资者在内的全球投资者损失惨重。俄亥俄州的检察官马克•德安痛斥“这些评级公司在每笔次级贷款MBS生成的评级中都大赚其钱。他们持续给这些资产AAA的评级, 所以他们实际上是这些欺诈的同谋。”
次贷危机给全球形势造成了严重后果
美国次贷危机并不仅仅是一个简单的金融事件，其后果不仅是危及到了全球金融的稳定，而且对国际经济、金融乃至政治格局都将产生持久的影响力。
从国际金融角度看，美国次贷危机的爆发，首先使其资金链条上的每个环节都产生了巨大损失。
——次级房屋抵押债券的“生产车间”不断被摧垮，截止到2007年6月中旬，有76家专业次债公司消失。
——筑垒在次级房屋抵押贷款地基之上的整个外表华丽的信用衍生品大厦轰然坍塌，花旗银行、美林证券、贝尔斯登、瑞银、汇丰、巴黎银行、德国工业银行等全球著名金融机构相继报出巨额次贷投资损失。2月29日，瑞银集团发布报告预计全球金融机构将面临至少6000亿美元的次贷相关损失。3月10日，日本金融厅长官佐藤隆文说，迄今为止全球金融行业的次贷相关损失已经高达2150亿美元，其中美国机构的损失占55％，欧洲金融机构在次贷危机中的损失约785亿美元，亚洲和加拿大机构的损失合计约为137亿美元。
——数以百万计的家庭面临着被银行扫地出门的窘境。美国抵押贷款银行协会的一个研究报告分析说，今年全美国可能有130万房主无法按期归还贷款，其房屋可能被没收拍卖，这意味着今年的违约金额将达1万亿美元。（下转6版）
——全球股市动荡，商业银行出现信贷恐慌，英国北岩银行惨遭储户挤兑。资本货币市场上流动性迅速消失，形成了一个吞噬流动性的超级“黑洞”现象。
下转6版
流动性黑洞的形成是出现信用危机的最有力的表征。据美国银行的分析比较，与前几次金融危机在达到高潮3个月后世界资本市场总规模剧烈收缩的程度相比，次贷危机造成的损失最惨重，高达14.7%；而美国长期资本管理公司危机、美国“黑色星期一”以及巴西货币危机后的损失分别为13.2%、9.8%和6.1%。
当危机来临之时，各金融机构出于避险的本能，纷纷抛售次级债券以求止损，但大家都争相夺路求生的结果是价格一路暴跌，吓坏了可能接盘的投资者，结果谁也不容易逃出来。导致市场流动性陷入干枯境地，价格发现功能几近丧失。
在次贷危机所造成的信用紧缩气氛下，房屋需求下滑、房价下跌，抵押贷款市场萎缩，整个美国房地产和建筑业均遭打击。穆迪公司提供的数据表明，受次贷危机影响，美国房地产急剧衰退。全美国占总数10.3%的约880万个家庭的按揭面临负资产的风险，该数字较一年前多了一倍以上，负资产按揭的价值总计约2.6万亿美元。
全球金融机构高达几千亿美元资本金损失，美国房屋资产价值高达几万亿美元的蒸发，算上各自的乘数再加上世界资本市场总额的剧烈减值，足以令我们用超级流动性黑洞来形容这一剧烈的系统性信用收缩态势。
作为“次贷 |
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